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盛松成加快协调推进我国金融改革

发布时间:2021-01-21 15:30:20 阅读: 来源:装载机配件厂家

盛松成:加快协调推进我国金融改革

十八届三中全会提出要建设统一开放、竞争有序的市场体系,使市场在资源配置中起决定性作用。这要求扩大金融业改革开放。我国既要形成市场化利率、汇率,又要培育充分竞争的金融市场,优化金融资源配置。金融领域的各个方面紧密相联,金融改革需要协调推进。2012年4月,中国人民银行调查统计司课题组发布研究报告《协调推进利率、汇率改革和资本账户开放》,第一次明确提出,利率、汇率的市场化改革与资本项目开放是循序渐进、协调配合、相互促进的关系;第一次明确指出,认为必须先完成国内利率市场化和汇率形成机制改革,才能开放资本项目的所谓“先内后外”的观点不适合中国国情。只有协调推进,才能平稳、有序完成金融市场化改革,减少金融体系震荡。  一、加快各项金融改革的时机已经成熟  我国资源配置效率亟待提高。加快各项金融改革,使利率、汇率、资本流动由市场供求决定,减少金融压抑,有利于优化资源配置。  一是要加快利率决定机制改革。多年前,我国就已开始利率市场化改革。2012年6月,允许金融机构存款利率上浮10%。2013年7月,全面放开金融机构贷款利率管制。虽然商业银行竞争有所加剧,但存贷款市场总体运行有序,整体情况好于预期。我国基础利率体系逐渐完善,金融产品不断丰富,金融市场日趋活跃,人民银行公开市场操作更加灵活、对金融市场的影响力持续提高,这些都为进一步推进存款利率市场化创造了有利条件。存款利率进一步放开,金融机构运行成本由市场决定,将有效提高资金使用效率。  二是要加快完善人民币汇率形成机制。2005年我国开始人民币汇率形成机制改革,总体效果良好。目前我国外汇市场的突出问题不再是人民币快速升值与经济增长的矛盾,而是外汇市场干预过多与国内外资源配置效率亟待提高的矛盾。未来要进一步减少对外汇市场的干预,发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用。  三是要加快推进资本项目开放。资本管制限制资金自由流动,也会阻碍商品和服务贸易的发展。新一轮贸易自由化正在兴起,TISA(服务贸易协定)、TPP(跨太平洋战略经济伙伴协定)、TTIP(跨大西洋贸易和投资伙伴协议)等,更加注重贸易与投资并举、服务贸易和投资协定相联。延误资本项目开放时机,将影响我国与国际新标准、新规则的接轨,进而影响我国贸易自由化谈判,制约我国对外开放进程。而有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,使国外投资者能够自由地投资中国、国内投资者可以便捷地配置全球资产,资本流动合理地反映外汇市场供求状况,就能充分利用国内外两个市场,在全球范围内配置资源,改善我国经济结构。资本市场双向开放也有利于我国成为全球资本强国。  二、协调推进金融改革能避免经济金融体系过度波动  固定顺序金融改革会导致金融指标超调。要从一般均衡的角度全面分析各项金融改革,动态考察改革效果。汇率上升后的一般均衡利率可能低于目前的局部均衡利率;利率上升后的均衡汇率可能低于目前的局部均衡汇率;资本完全流动后的均衡汇率可能低于资本管制下的均衡汇率。因此,如果先彻底完成利率市场化改革,利率将较快上升;之后再进行汇率市场化改革时,汇率上升的同时又会引起利率下降。如果先彻底完成汇率形成机制改革,汇率将快速上升;待资本管制放松后,汇率又可能回调。而且各项指标的调节速度不同也会导致超调。极端情况下,如果我国利率、汇率、资本项目短期内放开,经济金融体系很难一次性实现一般均衡;由于汇率调节速度最快,汇率将快速上升,之后随着利率的上升,汇率又会下降。可见,固定顺序改革会引起金融指标的反复震荡。  协调推进金融改革的基本原则是成熟一项推进一项,各项改革交替实施,互相创造条件,以避免经济金融体系过度波动。一是协调推进金融改革要求把控改革幅度,单项改革不应太快。资本项目放开速度过快,再进行利率、汇率改革,或利率放开幅度过大,再进行汇率改革和资本项目开放,或汇率放开幅度过大,再进行利率改革和资本项目开放,这些都会引起相关金融指标的超调。二是协调推进金融改革要求把握时机,成熟一项推进一项。当局部均衡与一般均衡发生矛盾时,某项改革的时机可能不成熟,这要求先推进时机成熟的改革,同时为其它改革创造条件。在改革进程中,若利率上升过快,就应加快推进汇率市场化和资本项目开放,缩减利率上涨空间,为平稳推进利率市场化创造条件;若汇率上升过快,就应加快推进利率市场化和资本项目开放,缩减汇率上升空间,为平稳推进汇率市场化创造条件;若资本流出过多,就要加快推进利率、汇率市场化,抑制资本流出,为资本项目平稳开放创造条件。  三、协调推进金融改革还能加快改革进程  协调推进利率、汇率改革和资本项目开放能减小改革阻力,加快改革进程。一是利率、汇率改革和资本项目开放是一个有机的整体,三者是相互促进、相互依赖、互为前提的关系。利率、汇率改革和资本项目开放就像两条腿走路,只有两条腿协调迈进才能走得稳、走得快,至于左腿在前还是右腿在前并没有固定的次序。  二是利率、汇率改革和资本项目开放的内容非常丰富,每一项改革都是一个长期的、渐进式的推进过程。任何一项改革都不能等待其他改革完成,也不可能等待其他条件完全成熟。  三是协调推进金融改革有利于减小阻力,化解矛盾。改革影响利益格局。单项改革进程过快容易在短期内激化矛盾。而协调推进改革对利益格局影响较小,阻力也较小。利率市场化过程中积累的矛盾可以在汇率改革中逐步化解。汇率市场化过程中积累的矛盾也可以在利率改革中逐步化解。这样,社会感受到的变动较小,改革阻力较小,改革推进速度就能加快。  四是我国历史和国际经验均表明,利率、汇率市场化改革和资本项目开放是协调配合、相互促进的关系。回顾35年来中国金融改革发展的历史可以发现,“先内后外”的金融改革开放次序只是一种理想化设计,而实际情况往往是内外协调推进并相互促进。美国、德国、英国等发达国家的金融改革也都是在协调利率、汇率改革和资本项目开放的过程中推进和完成的。  四、协调推进金融定价机制改革和金融市场建设  我国的金融市场化改革,不仅仅要放开利率、汇率、资本项目管制,还要培育市场化的金融环境,加快金融市场建设。这要求扩大金融业对内对外开放,增加金融供给。一是要减少市场准入限制,允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。二是建设多层次金融市场体系。鼓励金融创新,丰富金融产品,扩大竞争性金融供给。三是形成统一互联的金融市场,增强金融产品流动性和便利性,减少资金沉淀,盘活货币存量。四是保护金融消费者权益,尽快推出功能完善、权责统一、运行有效的存款保险制度,为全面推进金融改革创造条件。  利率市场化改革还需要与投资体制改革相协调。投资需求直接影响利率。若投资对利率不敏感,有限的资金供给将面对无限的资金需求,利率将快速上升。一方面要减少政府干预,确立企业投资主体地位,实行统一的市场准入制度。企业根据成本收益安排投资计划,能提高投资的利率敏感度,形成合理的资金需求。另一方面还要避免高风险行业挤占有限的金融资源,抬高整体利率水平。总之,深化投资体制改革,能避免利率过快上升,进而减小资本流入、汇率上升的压力。  金融市场建设与金融定价机制改革要同步推进。如果金融供给有限,即使利率、汇率由市场供求关系决定,也可能形成垄断价格。如果金融供给增加很快,而价格形成机制改革滞后,会造成供需矛盾,可能导致大量套利寻租行为,金融脱离实体经济。这些都不利于资源有效配置。金融市场建设与定价机制改革也是相互促进的关系。完善金融市场有利于形成市场化价格。推进定价机制改革能扩大竞争性金融供给,丰富金融市场。

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