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华新水泥600801产业投资者和财务投资者不同的价值逻辑_[新闻new]

发布时间:2021-09-14 09:08:38 阅读: 来源:装载机配件厂家

华新水泥(600801):产业投资者和财务投资者不同的价值逻辑

2007年初来股价累计涨幅297%,重庆中期策略会构建“全国经营组合”重点推荐以来累计涨幅67%。在目前时点和价位上重新审视其投资价值,我们对公司核心逻辑判断经受住时间验证并仍旧有效:《定向增发、拓展河/湖南市场影响长期价值》、《定向增发是影响企业价值的关键》。

所在地湖北处河南与湖北之间,在河/湖南市场获得实质性突破就成为公司实现产能规划翻番的关键。而这首先就需要成功定向增发给豪西蒙获得足够资金,目前情况是增发从06年至今一拖再拖,与海螺/中材在湖南市场、众多企业在河南市场成功开拓相比已经明显慢了一个节拍。

产业投资者解读方式是:在水泥业50%落后产能淘汰、集中度提升到30%背景下,特别是在国内水泥价格仅有美国1/3、台湾1/2的环境下,豪西蒙执行的管理制度和行业经验仍能够驱动公司产能扩张并实现价格控制力度。逻辑前提是对豪西蒙管理信任和以时间换空间长久战略成功。

财务投资者解读方式是:牛市背景下大盘估值中枢的提升和水泥行业景气度在时间段上不谋而合,增发影响公司股本摊薄效应和未来3年复合增速进而影响以PEG逻辑界定的PE估值溢价。股价获得支撑的核心逻辑是行业景气度延续、行业龙头地位获得估值溢价、自建产能增加。

两者的差异之一在于对于时间价值的理解:产业投资者可以以时间换空间,在行业历史变迁中获取长期受益,可以忍受一个战略长时间的执行;而财务投资者对于短时间业绩爆发和短时间战略执行获得外围环境的有利支撑更为关注。目前态势使得我们更多的向产业投资者角度靠拢。

在逻辑向产业投资者靠拢时,2个逻辑前提—豪西蒙管理执行及其行业成功经验我们信任、基于已有龙头优势在以时间换空间竞争中胜出我们保持谨慎乐观态度,这是公司目前仍有长期投资价值关键。正是这种逻辑,我们仍维持谨慎增持评级,并按可能增发股本提升目标价32-39元。(中国水泥网 转载请注明出处)

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